——装饰行业上市公司2015年报梳理之二
编者按：
不论是老牌龙头企业还是装饰资本新军，2015年都经历了装饰主业增速放缓的环境。而在主业承压的背景下，洪涛股份、瑞和股份、柯利达、奇信股份新业务适时接力，全年贡献了不俗的业绩。以洪涛定位教育为第二主业、瑞和进军光伏产业为代表，装饰企业在提升装饰主业竞争力的同时，为同类企业业绩稳定增长提供了新思路。新股柯利达和奇信股份虽存在现金流紧张、应收账款方面的问题，但随着上市后企业资本运营能力的增强，成长为装饰劲旅为期不远。
洪涛股份
净利润增长21%
教育主业将迎发展大年
4月30日，洪涛股份披露2015年报。年报显示，公司全年实现营业收入30.06亿元，同比下降11.4%;归属于上市公司股东的净利润为3.58亿元，同比增长21.17%，超过此前快报预期增速。
2015年，洪涛股份业绩表现显着优于同业龙头公司，除了因为教育业务进入业绩贡献期外，还受益于公司公装业务规模体量小，订单相对充足，且定位高端市场，能保持较高利润率。此外，公司2016年第一季度实现收入9.6亿元，同比增长3.5%;归属于上市公司股东的净利润8203万元，同比减少3.8%;1—6月业绩预增-20%—10%。基于公司当前极佳的装饰订单量以及后续不断向好的教育业务，机构预测，公司今年业绩将不断加速。
报告期内，洪涛主业承压，传统建筑装饰业务全年营收为28.87亿元，同比减少14.9%，其中装饰收入为38.43亿元，设计收入为4400.74万元。从产品结构角度来看，文化类项目占比继续上升，酒店类、高端写字楼类项目继续保持较高份额。
互联网家装方面，洪涛借助优美家装涉足互联网家装新兴市场。作为一个家装、家具、家饰垂直细分领域的电商平台，优美家装经过半年的正式运营，签订装修合同数近2000个，金额近2亿元，已经吸引超过200家国内一流装饰装修企业、1500余名明星设计师、400余建材家具大牌入驻，而随着房地产行业开始复苏，优美家装发展有望提速。
作为转型职业教育第一股，2015年，洪涛继续大力拓展职业教育业务，投资跨考教育、学尔森教育以及金英杰教育，涉足考研、建工、司考以及医学等职业教育领域。体现在数据方面，教育业务全年业绩贡献达到1.19亿元，在营收中所占比重增长至3.96%，贡献归属于股东的净利润约为1420万元。其中，跨考网、学尔森、金英杰分别实现收入8863万元、2274万元、2327万元。
具体来看，跨考网线上学员已达3万余人，“考研学堂”及“研题库”系统将在年中全面推广，后续还将向MBA领域拓展。2015年9月份收购的学尔森和金英杰分别作为建工教育和司考医考教育的龙头企业，将受益于上海建筑施工现场七大员考试正式启动这一利好，摆脱去年因为一级建造师执业资格继续教训培训等考试暂停导致的业绩低迷。该趋势从第一季度营收同比增长19%的业绩表现中得到印证。
公司定位职业教育整合者，职业教育成为公司的第二主业，有望为公司带来新的利润增长。从第一季度公告可见，跨考教育和学尔森业绩大幅增长，净利润分别为685万元和523万元，分别同比增长988.84倍和11.28倍。机构预测，2016年洪涛将迎来发展大年，教育业绩将释放。
此外，公司继续专注传统工装主业细分市场优势，不断优化产品结构，开拓文化类项目、民生项目以及养老项目等，并与多家大型企业签订了战略合作协议。公司还积极提升工厂化配套以及管理水平，以保持装饰业务的较高毛利率。
瑞和股份
业绩持续稳增
光伏业务业绩贡献明显
4月22日，瑞和股份在2015年报中表示，受益稳增长、房地产去库存、改造性装修装饰工程、光伏领域装修，公司全年业绩实现稳定增长。其中，实现营业收入18.20亿元，同比增长19.59%;净利润为6481万元，同比增长18.63%，在同类公司中表现优异。
报告期内，公司营收和毛利率实现双增长，其中毛利率同比上升0.13%，归属于上市公司股东的净利润同比上升18.28%。费用方面，公司ERP系统的搭建使得管理费用同比上升2.30%，短期借款利息的增加导致财务费用同比上升36.57%。此外，由于采购商品支付的金额较去年同期增加以及销售商品收到的金额较去年同期减少，公司经营活动产生的现金流量净额为-0.81亿元，同比减少344.67%。
作为装饰龙头企业，公司2015年保持了装饰主业的稳定发展，其中建筑装饰设计和施工主营业务进一步增强，还签订了以中视丰德版权产业大厦(原梧桐山博雅一号馆)改造装修工程等为主要代表的旧楼改造设计施工订单，并已跟进多家旧改项目，加大了市场对公司在旧改方面的设计和施工技术的认同。
光伏业务为瑞和股份发展的第二重点业务，经过2015年的深入布局，取得了在承接光伏建筑项目内外装业务方面明显的竞争优势，并且已经在施工订单中取得了实际的成果。机构预计，后期公司光伏装机业务将快速增大。
目前来看，公司已经掌握了地面式光伏电站安装的技术和分布式的光伏安装技术，组建并培养了光伏电站安装的专业团队。机构预测，进军光伏EPC领域将对公司2016年业绩持续增长带来保障。翻看公司今年第一季度报告，借助光伏产业的持续发力，公司实现营业收入5.18亿元，同比增长27.35%;归属于上市公司股东净利润达2462万元，同比增长33.74%。
报告期内，公司还与信义光能强强合作，投资建设光伏电站，双方在安徽金寨白塔畈乡共同投资的100MWp光伏电站项目，其建设工作正在顺利进行。另外，公司还在江西信丰独立投资建设了瑞信新能源(信丰)有限公司正平镇30MWP农光互补光伏发电项目。随着太阳能光伏发电业务的稳定发展，未来将为公司单一的建筑装饰产业结构增加新的盈利增长点。
在互联网家装领域，公司发行新股募集资金8.5亿元，部分投向定制精装O2O平台建设。该项目将以大数据中心为基础，线上搭建设计装修服务平台、BIM信息交互平台、LBS平台和移动互联网客户端，线下建设升级大区营销服务中心，从而形成O2O体系，有效整合线上线下资源。借助该平台，公司设计装修业务将从以往仅靠线下的模式逐步完善为线下“大区营销服务中心”和线上“3大平台及移动互联网客户端”的模式，为客户提供包括线上线下的装修咨询、定制精装、智能报价、售后服务等多项相关业务为一体的一站式、平台式服务，实现装饰与互联网精神的深度融合。
奇信股份
营收33.4亿元
智能业务成新增长点
4月26日，奇信股份发布了2015年度报告。年报显示，公司全年实现营业收入33.40亿元，同比增长4.19%;归属于上市公司股东的净利润为1.30亿元，同比下降12.49%;公司总资产34.49亿元，较上年同期增长33.06%，归属于上市公司股东的净资产为15.26亿元，较上年同期增长76.48%。作为上市后披露的首份年报，奇信股份各项数据表现足够亮眼。
奇信股份2015年12月22日在深圳证券交易所中小板上市，公司连续12年位居中国建筑装饰行业百强企业，在2014年度中国建筑装饰行业百强企业中排名第七。
作为一支装饰新军，公司营业收入的主要来源为公共建筑装饰施工业务。报告期内，公司进一步巩固了公装施工业务，并在此基础上加大了对住宅精装修的拓展力度，相继承揽了以金地、万科、万达、中洲、恒裕、碧桂园等为代表的大型房地产开发商地产精装项目。体现在数据上，公司住宅精装修营业收入占比快速提升至36.12%。
公司报告期内净利润同比下降12.49%，主要受应收账款计提坏账准备金额增长和利息支出增加所致;而公司承接的建筑装饰工程一般是国家、省、市重点工程，多数客户具有良好的信誉，但随着公司业务规模的扩大，应收账款可能继续保持在较高水平。公司在公告中也对此做出回应，表示将加大应收账款的回收力度，加强应收账款回收的风险防范。
报告期内，公司新增四个总部直属的市场营销中心，用以探索事业部运营模式，从而不断提高总部服务和管理水平。同时，公司市场营销网络进一步完善，新设了余杭分公司和厦门分公司，通过建立区域管理中心，加强属地化管理，整合区域资源，从而推动区域和所属分公司的市场开拓。截至报告日，公司共设立了遍布全国的七大区域管理中心，对口管理27个分公司的业务拓展和运营。
2015年，公司在香港设立全资子公司奇信(香港)股份有限公司，加强了海外业务拓展和布局;并于2016年3月通过奇信香港与宸龙国际集团有限公司在澳门成立合资公司，将公司的施工管理优势与合资方的市场资源、本地专业团队优势相结合，推动公司业务在澳门市场的拓展。
此外，奇信股份近日在投资者关系互动平台上表示，公司已取得建筑智能化工程专业承包一级资质，而借助全资子公司深圳市奇信建筑智能化工程有限公司拥有的智能化专业团队，公司目前已经承接了多个智能化工程施工项目。未来，奇信股份将在建筑智能化领域加大研发和市场拓展力度，以寻找新的利润增长点，创造更多利润价值。
2016年，在公司对海外业务、高端定制业务和智能化业务投入不断加大的情况下，市场、人才、技术和管理等要素能否配合提升，将是业绩能否达到预期的关键。
柯利达
业绩总体持稳
业务拓展范围面向全国
4月初，柯利达披露了上市后的第一份年报。年报显示，公司报告期内实现营业收入16.28亿元，同比下降11.74%;归属于母公司的净利润5514.77万元，同比下降42.08%;归属于母公司股东净资产为9.91亿元，同比增长107.10%;资产总计23.06亿元，同比增长22.20%，业绩表现持稳。
公司于2015年2月26日在上海证券交易所挂牌，成为中国装饰行业内首家登陆主板的建筑装饰企业。报告期内，公司新中标业务量14.77亿元，且由于研发大楼开始施工，相应投入增加，使得公司在建工程总金额增长464.93%，达到1232.16万元。
分地区来看，公司报告期内业务收入主要集中在江苏省内。比较来看，公司2013年度、2014年度和2015年度来源于江苏省内的业务收入分别为13.51亿元、15.08亿元和11.88亿元，占同期主营业务收入的比例分别为79.08%、81.81%和72.99%，比重居高。
再看省外，公司近年来先后在全国范围内设立了15家分公司，逐步开拓了华北、西南、东南、华中、华南、中原、西北等区域市场。体现在营业收入上，公司报告期内省外营收为4.39亿元，同比增长30.95%，省外市场的拓展初见成效。
登陆资本市场后的柯利达通过外部引进和内部人才培养，增强了各事业部人员配置，还新增了北京、成都和金融事业部，为新区域和新领域业务的开拓奠定基础，这也导致其2015年管理费用达6982万元，增长13.99%。其他费用方面，公司财务费用较上年同期减少87.65%，这主要系公司报告期内归还短期借款，利息支出减少所致。报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金减少，购买商品、接受劳务支付的现金增加，导致经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少669.58%。
具体来看，截至2015年12月31日，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.09亿元，公司账面货币资金余额1.93亿元，这主要受公司承接政府投资项目较多，其付款决策程序较长，造成应收账款余额不断高企的影响。翻看近三年数据，公司2013年末、2014年末和2015年末应收账款期末净额分别为9.24亿元、3.51亿元和15.73亿元，占当期营业收入的比例分别高达54.13%、73.27%和96.67%，资金承压状况严峻。
对此，机构认为，公司应收账款的回收风险将对公司业绩和生产经营状况产生影响。柯利达在公告中对此作出解释，因为公司主要客户为大型企事业单位，资信状况较好，且公司不断加强客户信用管理，并表示对逾期应收账款正在采取积极的收款措施。
2015年，柯利达面对上市后新的竞争局面，着重拓宽产品和服务多样性来推动业绩发展。比如，公司通过新设苏州中望宾舍设计有限公司，打造专业设计研究平台，更好地在设计领域打开新局面。此外，公司积极在全国范围内拓展市场，新设立了成都柯利达光电幕墙有限公司，目标将其打造成为以成都为中心，从而辐射整个西南市场的幕墙生产基地，为未来业绩发展提供新出路。
