中国中铁2013前三季度实现营业总收入3840.39亿元，同比增长20.18%；实现归属于上市公司股东的净利润为62.57亿元，同比增长46.44%；对应每股收益0.29元。
由于2012年投资基数前低后高，第三季度新签订单增速环比放缓。2013年1-9月，公司完成新签合同额5,327.9 亿元，同比增加18.2%，其中基建业务新签订单4180.1亿元，同增32.5%。基建业务中的铁路新签订单1,357.6 亿元，同比增长200.8%；公路新签订单711.2亿元，同比增长24.0%。相对于上半年，订单增速全部趋缓。
综合毛利率9.99%，同比下跌0.27个百分点。上半年，公司基建、工程设备和零件制造、房地产及有限多元化业务毛利率全线下行，而前三季度公司综合毛利率的同比跌幅超出1-6月份0.01个百分点，我们认为毛利率走势应该较为平稳。其中，总收入占比达80%以上的基建业务盈利水平降低并拉低整体毛利率，主要系处于建设初期的项目较多，铁总成立时间较短，导致项目变更索赔滞后。
期间费用率4.94%，同比减少0.59个百分点，净利率提升至1.74%。报告期内，公司管理、财务费用率分别为3.60%和0.89%，较上年同期下降0.45 、0.19个百分点；销售费用率0.41%，同比增加0.05 个百分点；第三季度的费用控制明显好于上半年。由于费用控制得当，公司净利率同比增厚0.31个百分点，且增幅呈上行走势。
应收账款管控得力，现金流有所改善。报告期内，公司应收账款余额1149.32亿，较年初增加13.83%；预付账款余额383.18亿元，较年初增长34.09%，增幅较大主要系物资贸易业务增加所致。由于BT、房地产、矿产资源业务投入较多，公司经营性净现金流仍为负值-22.19亿元，但同比减少流出64.05亿。
盈利预测及评级。我们预计2013年铁路基建投资达5300-5600亿元，看好下半年铁路建设前景，并维持对公司2013-2015年EPS 0.40元/0.44元/0.48元的盈利预测，当前股价对应13/14/15年PE6.7/6.1/5.5倍，目标价3.60元(对应13年9倍PE)，维持“买入”评级。
