公司发布业绩预告修正公告:预计公司2014 年1-6 月份的归属净利润为2.1亿元-2.3 亿元,同比增速为120%-140%;其中4-6 月实现归属净利润1.58-1.77亿元,较去年同期增长68%-88%。
1、产能布局厚积薄发,新产品助力新增长:目前公司在全国范围内建成以及在建的生产基地多达十个,全国产能基地布局的基本完成,开始步入收获期,成熟市场的产能瓶颈被进一步打破,部分空白市场也被填补。同时公司充分发挥其技术研发优势,不断丰富产品线,为公司成长增添动力。
2、零售渠道、工程施工开始发力,与地产直销成三驾马车:尽管房地产市场持续下行,但公司依旧具备穿越周期实现高速增长的能力。公司精耕细作的渠道建设如今取得成效,不论是零售渠道还是工程施工,经过长期的投入和培育都已较成熟,未来有望成长为和地产直销并驾齐驱的三驾马车。
3、原材料价格下降,盈利能力有望维持高位:原材料价格下降也是公司业绩高速增长的原因之一。以华东沥青为例,上半年均价同比下降约11%。全年来看,我们预计沥青价格回调空间有限,公司盈利能力有望维持高位。
4、维持“买入”评级:公司作为防水行业龙头企业,仍然内外兼修,不断拓宽自己的护城河:在外部扩张方面,公司继续进行异地布局,占领全国市场,同时不断挖掘现有客户业务潜力、积极开拓新增客户,提高市占率;而且通过研发具有竞争力的后备产品储备新增业务增长点;在内部管理方面,公司将在内部推广施工的“工具化标准化专业化”,通过完善培训体系和标准化施工流程优化施工质量,拉开公司和竞争对手差距,提升盈利能力。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.45、2.04、2.63(不考虑增发摊薄),短期受地产行业影响,目前位置中长期价值开始显现,维持买入评级。
风险提示 :房地产投资大幅下滑、原材料成本大幅上涨。
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