1月14日，由“超人”李嘉诚旗下公司电能实业分拆上市的港灯电力投资（以下简称“港灯”）路演。
据电能实业方面向表示，公司本来希望以专门设立的信托把香港70%的股份打包上市，筹集至多57亿美元资金，但是由于在初步营销阶段发现需求弱于预期，现已将港灯上市的规模削减逾10亿美元，有望筹集资金41亿美元。
尽管削减港灯上市规模，但这仍然是香港在过去一年里最大规模的IPO，同时也是亚洲过去一年规模最大的IPO。
而此次港灯IPO路演的亮点之一则是，国家电网将通过子公司——国网国际斥资100亿港元认购港灯18%的股份合订单位，从而成为港灯的第二大股东。
对于李嘉诚这次分拆港灯上市的计划，不少分析人士认为，电能实业旗下公司港灯的业务发展和收益已经遇到瓶颈，所以趁现在高位卖出，同时减低自身债务。
港灯路演，国电豪掷100亿入股
电能实业是香港亿万富豪李嘉诚旗下的商业帝国长江实业的成员公司，而由电能实业分拆上市的港灯电力投资（以下简称“港灯”），于1月14日路演，1月16日开始招股，1月29日将正式挂牌香港主板上市。
截至收盘，电能实业涨1.35%，报收59.95元/股。
据电能实业公告显示，港灯以投资信托方式上市，全球发售44.269亿个合订单位，每个单位发售价介于5.45至6.30港元，每手500个单位，入场费约3181港元，上市后市值将介于482亿至557亿港元，募资规模介于241亿至279亿港元。
然而，电能实业方面向记者表示，公司本来希望以专门设立的信托上市香港70%的股份，筹集至多57亿美元，但是由于在初步营销阶段发现需求弱于预期，现已将港灯上市的规模削减逾10亿美元。
港灯现在的目标则是将信托50.1%的股份上市（如果有足够的需求，要行使超额配售权，则再发售至多7.5%的股份），按定价区间高端计算，有望筹集41亿美元（扣除费用之前）。
尽管削减港灯上市规模，但这仍然是香港在过去一年最大规模的IPO，同时也是亚洲过去一年规模最大的IPO。
值得一提的是，这次电能实业是以合订证券的形式分拆港灯上市，而这种分拆上市的方式在香港并不多见。
对于合订证券的理解，中国社科院金融研究所主任易宪容向记者解释：“其实就是类似于商业信托会把100%的年度收益全部派发给股东，但是因为香港的法律目前还没有明确法律规管商业信托，所以商业信托要在香港上市，就要把信托单位和一般证券合订。”
也即是，电能实业把一个港灯电力投资单位，结合一股公司股份合订卖出，通过这种方式，电能实业将来即使卖出港灯70%股权，但未来仍可以通过商业信托的托管人，间接持有港灯全部资产的法定权益。
而此次港灯IPO路演的亮点之一则是，国家电网将通过子公司——国网国际斥资100亿港元认购港灯18%的股份合订单位，从而成为港灯的第二大股东。
公开资料显示，国家电网是内地最大的国有电网公司，在全国26个省市都有业务，旗下的国网国际负责国际业务，主要进行国际投资。
对于国家电网的举动，《香港明报》评论直言，这显示国企不断进入香港的经济命脉，而且国家电网此次入股比重高，不排除未来派人进入港灯董事会。
对此说法，电能实业方面向记者称，这只是国家电网的一种战略投资，而且现在说这个还太早。
据国家电网官方网站显示，近几年国家电网积极实施“走出去”战略，并先后在菲律宾、巴西、葡萄牙和澳大利亚投资配电等公用事业。
港灯分拆上市，不仅吸引了国家电网的注意，阿曼政府的主权财富基金也将斥资约3.9亿元，收购港灯0.7%—0.8%的股份合订单位。
据记者查证，阿曼政府主权基金主要负责全球的公共股权、私募股权及房地产投资。
电能实业增长遇瓶颈，急欲分拆上市？
对于李嘉诚这次分拆港灯上市的计划，不少分析人士认为电能实业认为港灯的业务发展和收益已经遇到瓶颈，所以趁现在高位卖出，同时减低自身债务。
据记者查看电能实业2013年中报显示，电能实业在今年6月底其净负债为168.7亿港元，净负债比率为26.9%。但分拆之后，电能实业可获得约700亿港元现金，电能实业还能由负债变成持有现金500—600亿港元。
电能实业的独立顾问新百利此前就预计，分拆港灯上市以后，电能实业年度盈利将减少30—36亿元，但是负债情况将明显改善，净资产净值可增长超过85%。
电能实业中期报告还显示，公司海外业务纯利增长至30.26亿港元，占总纯利比重达63%，香港业务纯利仅为17.46亿元港元。
盛富资本总裁黄立冲表示：“港灯近几年的发展速度放缓，一方面受到香港人口和工业增长乏力影响，用电量很难继续提高，另一方面香港特区政府利润管制协议导致公司利率不断下滑，盈利增长压力较大。”
据记者了解到，港灯是香港本地两家供电商之一，独家供应电力给香港岛和南丫岛，但是，港灯与特别区政府之间有利润管制协议，也即每年只可以赚取固定资产平均净值9.99%。
根据电能实业1月6日发布的公告称，这个协议将在2018年年底到期，特别区政府也将在未来1年至2年内检讨相关协议内容，港灯每年的准许利润有可能被下调。
因此，不少分析师指出，电能实业就趁准许利润还没有下调之前，及早分拆港灯上市，避免到时盈利能力减值从而影响港灯估值。
除了港灯，李嘉诚旗下的零售业务屈臣氏集团也有望在2014年成功分拆上市。
公开资料显示，2013年百佳超市出售计划因未能获得公司预期的“最高价值”而搁置，和记黄埔曾透露，计划将包含百佳在内的零售业务屈臣氏集团分拆上市，预料集资高达780亿港元，今年仅这两个项目“超人”李嘉诚就可以套现超过千亿。
瑞银在之前研究报告中指出，电能实业出售港灯而获得的资金将用来收购更多海外项目，以达到资源的合理配置。
