地产去库存带动房地产回暖，装修行业景气度底部回升。亚厦股份是国内第二大装饰龙头企业，由于宏观环境影响及新项目投入期，去年营收和净利润均出现下滑。但今年以来，主业公装订单增长趋势良好，其互联网家装业务“蘑菇+”进展领先同行，订单也将出现放量，公司业绩反弹可期。
地产去库存利好家装
近期供给侧改革大力推进，地产去库存政策频出，从降首付、降存款准备金到降税费，后续有望进一步放松，此外，工作报告再次强调去库存，房地产回暖有望持续。
今年1-2月，商品房销售面积同比增长28.2%，销售额同比增加29.2%，地产产业链复苏初步得到验证；房地产开发投资同比增长3.0%，增速时隔半年首次好转。从数据来看，地产销售的持续改善开始传导至地产投资，装饰板块的行情从预期炒作开始进入基本面的兑现。宏观环境改善加上地产投资好转有助于装饰园林公司订单增长的持续性，后续需要关注的数据包括上市公司的新签订单增速，在手订单的执行情况等。
兴业证券认为，从基本面来看，在“去库存”的大格局下，地产销售的持续超预期未必能传导至地产新开工，因此地产后产业链的装饰板块将直接受益。从估值来看，装饰板块目前的估值处于历史底部，且包括业绩等各方面的利空已经全部释放，属于基本面持续改善底部周期品种。
公装业务“增势良好”
国泰君安分析师李品科指出，装饰行业订单回暖逻辑得到部分证实。通过近期草根调研，他们发现装饰龙头公司2016年1-2月订单同比增速均超过了一倍，其他装饰企业同时间段订单同比也出现了较大增速，且装饰订单复苏将会继续持续。亚厦股份公装业务订单（尤其是政府项目、民生项目）将恢复增长，且未来公装行业集中度进一步提升，公司凭借公装领域主业端优势将扩大其市场份额。
亚厦股份近期在回复投资者提问时也表示“一季度的订单数字不方便透露，但增长的趋势的确良好”。
据了解，自去年四季度以来，亚厦股份公装业务快速回暖，业务订单以及回款均显著改善。1月份母公司新增订单创历史最好水平，其中政府类项目和商业综合体较多。未来政府或将继续推出政策组合拳，持续推动地产去库存，公司作为公装龙头企业将持续受益，2016年公司公装业务增速或将达到两位数以上。
“蘑菇+”今年释放业绩
除了主营的公装业务外，其互联网家装平台“蘑菇+”进展稳健。公司去年4月份推出“蘑菇+”，团队在图形软件领域技术实力雄厚，去年就开始了VR（虚拟现实）技术应用于装饰业务的研发，目前这类技术已经基本成熟。
亚厦股份互联网家装目前已有14家，位于长三角的运营商开工装修110多个客户，今年将进入异地规模化扩张阶段，第一批70多家加盟商已经完成认证，供应商、仓储物流也已准备完毕，目前的人员可以支持十几亿的规模，预计今年家装业务可以放量。
2月16日，公司对外宣布 “蘑菇+”的VR技术会随其家装业务开展一起推出，主要用于销售端的虚拟样板房展示，以增强客户的体验感。公司表示“蘑菇+家装的VR工具随着项目的落地逐步使用，3月份公司已经逐步落地中”，有望成为行业内第一家引入VR技术应用的装饰公司。
李品科表示，预计“蘑菇+”从今年开始逐步兑现业绩。此外，未来公司将围绕信息化与工业化转变当前装饰业务模式，打造多极化新业务（如3D打印、智能家居等），从而增厚公司利润。
亚厦股份目前一共推出了三期员工持股计划，一期、二期员工持股计划主要是针对普通员工已经完成，三期员工持股计划主要是针对公司高管层，目前正在进行中，从而绑定了管理层与股东层的利益。随着地产去库存进行，装修行业景气度回升，公司主营业务订单增速加快，新业务释放业绩，反弹可期。
