走出“工业+互联网”化的特色之路,有效解决痛点,打造家装业务新增长极。公司高调切入家庭装修领域,推出家装品牌“蘑菇+”,以B2B2C 模式提供一口价的全包家装。在8个城市完成试点后,通过总部+各地运营商模式向外复制扩张,现已完成地产商签约和全国第一轮317个运营商招商落地。家装战略布局初步成形。
工业化是“蘑菇+”改造家装的第一维度--家装产品化、流程标准化。由于家装的非标准特性,对家装行业工业化是互联网化的前提。“蘑菇+”重新对家装进行定义, 将家装打造成一个完整的产品,将传统意义上非标准化的家装标准化,从而令家装全程实现工业化生产,降低对人的依赖,降低可变成本。同时租用F2C 中心仓、建设培训学校、增加产品研发投入,增加固定成本的比重,从而形成规模效应。
互联网化是“蘑菇+”改造家装的第二维度--减少中间环节、消除信息不对称。传统家装的困局在于四大参与方之外的利益相关方过多且信息不透明。“蘑菇+”所提供的一口价总包家装服务,没有中间环节,产品总价低且质量问题都由“蘑菇+”品牌背书,“蘑菇大叔”(工长)直接在线上平台预约,而且可以对其服务表现打分, 消除了对工长服务质量的信息不透明。
首选B2B2C 模式,销售弹性最佳。对比家装E 站的B2C 模式,“蘑菇+”的B2B2C 模式充分利用公司的地产商资源,流量获取成本极低。凭借炫动三维展示系统的逼真表现力和与消费者的互动能力,“蘑菇+”的客户转化率非常高(试点在35%以上), 而且大大降低了客户和设计师的沟通时间成本。我们认为这种模式在互联网家装推广初期的销量弹性是高于B2C 模式,预计未来6个月内“蘑菇+”的销售就会开始放量。 万安智能打通家庭流量表现关键一环,后续还会围绕家庭消费继续布局。万安打造的成套智能家居系统旨在成为未来家庭微数据中心,将成为家庭消费一大入口,打通流量变现的关键环节。公司后续还会继续围绕家庭消费布局其他相关标的。
买入评级。预计15~17年EPS 为0.87/1.02/1.20元,当前市值仅反应传统公装业务, 对比建筑类公司相对安全。综合考虑各业务板块的估值,公司第一目标市值600亿元, 对应股价约67元(除权后45元),相对于目前市场价还有50%以上的空间。考虑到互联网家装行业的巨大空间和公司的超前理念,给予“买入”评级。
风险提示:宏观经济增速大规模下滑;“蘑菇+”各地运营商业务开展不及预期。
